1 概述
漫步华尔街算是一部学术界的投资经典，其很好地描述了投资学的几大门派，指出它们的作用与缺陷，并最终提出市场在弱有效的环境下，指数投资才是终极奥义。
- 技术分析，没有一次策略是回测不理想的，可真金白银投进去后就是完蛋。
- 基本面分析，你所知道与不知道的关于公司信息都早已体现在股价中。
- 行为金融学，市场短期是感性的，长期是理性的，行为金融学给市场强有效性当头一棒。
- 投资组合理论，如果市场是弱有效的，那么市场从长期来看是整体往上的，如果将多个负相关的市场组合，就能显著地降低投资组合的风险，并适量提高收益。
国内的指数基金
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这本书除了给出了指数投资的意义：
- 需要能承受最大10年期无任何收益的风险
- 30年而言，年均增长率在10%左右
- 每年仅需一次调整，然后啥也不做
结果就是能战胜99%绝大多数的主动基金。并且，它严谨地证明了低市盈率，低市净率，高股息率的指数化组合也无法跑赢市场。因为这类组合由于当更多人熟知时，其收益就会越来越少。从整个历史长河而言，成长型股票收益，与价值型股票收益，都是在不断轮动中的。如果只购买价值型股票构成的指数化组合，你就会跑输大盘。
另外，它也对那些崇尚价值型和成长型投资的投资者一个巨大的警惕
- 即使是专业投资者，也没能很好地预计公司未来的盈利，更何况是公司未来的股价。
- 有技术突破的公司与巨大的盈利之间有巨大的鸿沟。例如，发明出干扰素的初创公司，其盈利仍然被竞争对手争夺完。
- 由于市场的有效性，低市盈率的股票通常是那些前景堪忧，负债累累的公司。高市盈率的股票则已经对公司未来美好的未来进行了贴现。无论是选廉价货，还是前景明星企业，你都无法获得超出市场的收益。
因此，主动投资成功需要跑赢市场，就必须寻找那些市场偶尔失效时的股票。而这种市场的失效机会，往往就是行为金融学中描述的投资者非理性行为导致的。同时，为了提高赢面，你应该将投资的目光放在那些确定性强（品牌护城河，技术护城河等等），有高安全边际的股票。因为这样做即使你猜错了公司盈利增长率，也只是让你的收益降低，而不是亏本。
这本书跟《聪明的投资者》的观点简直就是互打嘴巴，对照着看十分有趣。
- 本文作者： fishedee
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