1 概述
腾爸爸的这本《投资大白话》说得太好了，这是我目前唯一看懂了的关于价值投资的书籍，很幸运地在这个年纪能遇到它。
2 股市的本质
2.1 基础问题
- 中国人的投资渠道真的是太少了
- 中国人的投资知识真是太少了
- 投资组合真是一门科学，而且还真的非常重要
- 投资标的的安全性真的太重要了
- 正确地面对市场真的非常重要，而且非常重要
- 做好各种应付预案真的非常必要
- 对于投资，个人的修为真的是非常重要
2.2 股市与赌场
本源
- 股市能让钱生钱
- 股市就是第三方（国家）给资本方（股民）和技术方（企业）进行这种共赢交流而提供的一方平台
- 当前挣钱，而且今后也能挣钱的企业才是好企业
功能
- 价值发现，好企业与坏企业被股民发现
- 资产重估，资本从坏企业中不断流向好企业中
- 财富再分配，资本从错误选择的投资者流向正确选择的投资者
为什么股市被看成赌场
- 股市长期的回报，与短期的波动，造成了一种比较上的错配
- 中国股市的长期积弊
- 一些所谓专家、大V、学者的误导
股市与赌场的区别
- 社会角度，股市给企业带来了融资，赌场则只是让钱从一个人的口袋进入了另外一个人的口袋
- 历史角度，股市让中国的发展起了实实在在的效率，国企上市
- 个人角度，一赢二平七负，你怎么看它，他就是什么，取决于你的态度
应该怎么看待股市
- 股市就是一个市场
- 股市对任何人都是公平的
- 股市是一个无限流动的机会流程，它的下一步有任何一种可能
- 对股市你需要多几种预案
- 你得学会赚你自己看得懂的钱
- 你得拿得起，放得下，为自己在股市中的所有行为负责
- 你得慢慢学习和建立起一套属于自己的生存哲学
- 你得有自信——长期来看，我能与市场一起成长
2.3 股市与门派
三大门派
- 基本分析派，企业基本面，根据企业投资了多少钱，干了什么事，来给企业定价。本质就是贱买贵卖，缺点是错过价格波动的交易机会。
- 技术分析派，根据蜡烛图，K线图来预测价格的走势变化，本质就是预测短期的周期性价格变化，缺点是长期收益不好。
- 心理分析派，琢磨透交易者的心理变化，并且熟练而灵活地加以利用，“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧我贪婪”。看透别人也看透自己，不因恐惧而轻率地卖出股票，或者也不因傲慢而固执地坚守错误。
杂交混合门派
在选择股票的时候，你要懂点基本分析；在买卖股票的时候，你要学点技术分析；而在持有股票的时候，你要懂一点心理分析。
投资只干三件事
- 寻找价值，当前值，未来值。寻找当前值为己任，价值投资，寻找未来值为荣光的，成长投资。
- 寻找价格。寻找好的介入时机，然后买入。
- 耐心等待。耐心等待，价格恢复到价值的上方，然后卖掉。
3 价值投资的本质
3.1 投资与价值
价值的特点
- 明显低估的东西，谁都发现得了。
- 发现价值和实现价值，是完全不同的两件事。缺乏执行力是表面，重点是你的想法没有改变，所以才导致没有执行力。
是什么让我们错失先机
- 我们仅具有生活的思维，而独独缺少投资的思维。海南房价低被看成生活中茶余饭后的一个聊点，而不是被看成一个投资的机遇点。因为我们就从未想过要去投资！
- 我们缺少投资的规划，尤其缺少投资的技巧。我们没有意识去让自己的钱沉淀下来，然后让钱去钱生钱（规划），更没有主动去积累投资的知识和渠道（技巧）。这样即使遇到了投资的机会，我们也没敢去做，因为我们手里既没有钱（规划），也没做过，不敢去做（技巧）。
- 与投资思维，规划与技巧相比，我们更缺少的，其实是对价值的坚守。价值也许迟到，但从不缺席。难过的是，在实现价值的过程中，需要的是时间成本，需要的更是心理的成本，这，就是价值坚守的困难之处！
发现价值，坚守价值，实现价值，这是一个价值投资者必须坚持走完的路
价值投资的本质
- 价值，凝结在商品中的无差别的人类劳动或抽象的人类劳动。
- 价格，现在商品的价格显示
- 投资价值，投资价值＝价格－价值，差值为正，且绝对值越大，代表投资价值越大。
价值投资的两大误区
- 价值投资就一定是长线投资么？不一定，投资价值越大就越买入，投资价值越少就越抛出，投资价值的变化可能在长期，也可能在短期。价值投资与长线投资并不划上等号。
- 价值投资就一定不能做波段么？不一定，仍然只跟投资价值有关，投资价值大就买入，小就卖出，这种情况可能在一年中多次反复出现，所以价值投资也有可能做波段操作。
3.2 投资与安全
安全是投资的第一要义！投资就要选最安全的投资标的。
安全的投资标的特征
- 高度支配性。标的本身的支配性。例如，地产标的很可靠，买了放在那里谁也动不了。房产标的稍为不可靠，买了可能会蛀白蚁可能会火烧。放款标的很不可靠，买了以后你无法控制款项最后是不是去了什么不安全的地方。
- 畅通的流动性，标的本身易于被兑现，受众太少的标的流动性差，难以变现。例如，钢铁的流动性好，什么时候都能兑现，豪宅的流动性差，并不是什么时候都能兑现。
- 稳定的收益性，有定期回报的标的值得被优先考虑，依靠一次回报盈利的标的则会风险太高。
- 边际的稳定性，能长期存在而不折旧的标的应该被优先考虑。豪宅就不符合，毕竟房子过了20年就会残，就会旧。明酒就符合，越久越好。
股票标的安全性
- 低市盈率，（4，5倍）
- 低市净率，（低于1，破净）
- 高股息率，（5%以上）
- 业务有竞争护城河
可是，在牛市中这种股票会越来越少，直到完全消失，怎么办？
- 等，直到变成熊来，直到这样的股票标的出现
- 买市场中最后的价值标的，就是买现在相对来说最安全的股票标的。你可能会买的价格不算低，一旦熊市来了，肯定会有损失，残废是必须的，但至少不会死。
- 投资其它标的（我加的），把眼光放开，放在更远的地方，而不是死守股票，黄金白银，房地产，期货等等。
为了安全，我们需要做什么？
- 一定要树立一套全副武装的安全意识。相对的安全，就是安全。新入手炒手，投资资金一般不超过总资产的25%，最大不超过30%。
- 一定要树立牢不可破的风险意识。培养风险意识，时刻对市场存着一份敬畏之心。为每一次的下跌做好预案，为每一次的可能亏损做好准备。
- 一定要学会正确看待这看似千变万化的市场。学会用正确、客观的眼光来分析和评判市场。
- 一定要有一颗坚定果敢，勇往直前的心。
3.3 投资与投机
股票交易的三个阶段
- 低估阶段，股票的价格很便宜。大规模出现价值投资机会的时期，只有在熊市中后期才可能出现
- 均衡阶段，股票价格基本上反映了价值。
- 高估阶段，股价不再合理，进入到疯狂与搏傻地阶段
所以，总体就是，低估买入，均衡卖出，高估回避
寻找高价值股票，难点在于
- 在牛市中寻找低估值股票
- 足够的耐心，牛市中挣钱不为所动，等到熊市才出手
市盈率
- 40倍以下，叫市盈率
- 40-60倍，叫市梦率
- 60倍以上，叫市傻率
- 100倍以上，叫市疯率
赌博的两个原则
- 胜率就是胜的概率
- 严格控制押注筹码
投资的属性
- 确定性，概率性，选择大概率成功的事件，强调逻辑。
- 平衡性，对投资操作上的管理要求，强调分散风险。总原则就是，资金不断从高估处往低估处流动。
- 耐力性，人的耐心。
三者合一就是投资，三者缺一就是投机
3.4 价值投资的中国国情
价值投资是否适合中国？
- 投机风盛，暴涨暴跌的市场环境，适不适合价值投资。正是由于投机风盛，市场不成熟，才是价值投资的天堂。每年沪市大盘的最高点与最低点比值，最高时可达到3.3倍以上，最低时也可以达到1.3倍，大多数的年份都是以1.8倍为中枢进行上下波动
- 牛市环境下，大谈价值投资是否合适？牛市，是散户亏损的主要原因。
- 中国的很多专家、大V的观点就不应当重视？
4 价值投资的操作
4.1 投资者分析
投资者分类
- 自然人投资者，个人操盘。神人，贵人，普通人（初来乍到者，略通者，高人）
- 专业机构投资者，基金操盘
- 一般机构投资者，公司操盘
普通投资者，与机构投资者的优劣势
缺点
- 消息渠道
- 研究实力
- 专业知识和技巧
优点
- 主动权优势，有资产配置的完全自主权，机构的资产需要被迫赎回卖出，仓位有最低做高限制，熊市只能眼睁睁亏损，不能卖出
- 机动性优势，可以快进快出，灵活自如，机构资金量大，建仓与清仓都是难点
- 时间成本优势，无杠杆，心里压力小，机构资金是杠杆，心理压力大
认识自己，放弃暴富的思想
- 我们的能力有限
- 我们与市场共同成长容易，完全战胜市场很难
股市收益的长期年复合增长率
- 在10%左右——高手
- 在14%~15%左右——世界级优秀的投资基金
- 在20%左右——巴菲特
4.2 交易投资体系
投资的层次
- 我投资，投的是国运。有国运才有生活，有国运才有投资。
- 我投资，投的是行业。只有在选择对的行业之后，企业家的作用才会充分发挥出来。
- 我投资，投的是企业。解决的是，如何选股的问题。
行业的选择
- 这个行业，必须是能长期发展、甚至得能永续存在的行业
- 这个行业，必须得有一定的护城河
- 这个行业，必须得和人民生活息息相关
- 这个行业，必须经过充分竞争
- 这个行业，必须是利润收入较为稳定
- 如果这个行业在满足前面的五点的情况下，还能看到稳定的成长，那就更好了。
- 行业的盘子一定要足够大
以“银证保”为代表的大金融行业，以食品饮料为主的大消费行业，还有以能源股为代表的大资源行业
股票的选择
- 低市盈率和低市净率。为什么周围有那么多低市盈率的股票，为什么还有人会买高市盈率的股票呢？这是因为他们想在伐木场工人中间找到未来著名影星哈里森福特。
- 高股息。企业什么都能吹，就是分红不能吹，因为分红就是拿真金白银来换的。高送转只是一个数字的游戏。
- 轻资产。不用投入太多的钱就能经营。茅台，五粮液这些企业的利润率高达百分之八九十。
- 恰当的净资产收益率。名义ROE就是企业的资产收益率，实际ROE就是投资者投入成本的资产收益率。
说明
- 这是一套系统，需要综合考量，切勿盲人摸象。
- 这套系统的最基础逻辑：低估是王道。
4.3 寻找好企业
姜家鸡汤的故事告诉我们，店小，外表糟糕，不增长，不代表不是好企业，归根到底，挣钱的企业才是好企业。
好企业的标准
- 好的企业，得有品牌有技术，有较深较宽的价值护城河。品牌，和技术，就是一家企业的护城河，有这样护城河的企业才能垄断行业，才能超额定价，才能销量强劲。
- 好的企业，产品必须关系着国计民生，能够永续发展。关系着国计民生的企业才能永续永存，源源不断地创造价值，才能穿越牛熊，在最恶劣的环境仍在不断地创造价值。
- 好的企业，必然利润丰厚，轻资产大回报。重资产的企业资产会在长年累月中不断折旧，投进去的钱是真金白银的，但产出的钱不但少，资产还在不断折旧，
买股票，就是买企业的未来
- 显性的增长，营业额的增长，利润的增长。
- 隐性的增长，随着时间，更加稳定的经营模式，更加稳定的盈利模式，更加宽广的护城河
所以，稳定经营，永续发展，能源源不断地为我们带来股利和现金流的企业，都是好企业。
4.4 如何给股市、股票估值的
股市的估值
- 股市的合理市盈率=1/社会无风险利率
- 社会无风险利率=(存款利率+贷款利率)/2
- 资本有趋利流动的特性
个股的估值
- 股息率与社会无风险利率的比较来计算股票价格，例如，社会无风险利率是3%，股息率是9%，那么当前价格低估，应该为当前价格的3倍才是合理的价格。
熊市中逐渐地购入股票，牛市中逐渐地卖出股票，好标的，还得有好价格
4.5 股市盈利之道
股市盈利的途径
- 股利，或曰红利
- 价值回归带来的价格升幅
股利分红
- 分红，分现金分红与实物分红，注意，实物分红是坑爹的货，一般都是企业将卖不出的产品扔给了股东，所以实物分红不是真的分红，现金分红才是真的分红。
- 红股，分送红股和利用资本公积金转增股本，注意，资本公积金转赠股本是数字游戏，企业并没有花一分钱就能派送股票。而红股是企业用真金白银从市场买股票（每股为股票面值，一般为1元）送给股东的，是真的分红。
每10股送1股转增2股派0.12元(含税)，就是说10股共送你3股 分红0.12元。比如有1000股，送300股后，除权后共有1300股可卖。共分红利含税12元，扣税后80元，分的红利要等到第三天才能到帐。
股利的误区在于，分配股利股价会下降，所以股利只是投资者的钱从左手倒右手的过程，而且还得上税，这根本就不划算。这看上去是没有错的，可是要注意的是，股利（现金分红，送红股）是公司用真金白银带给投资者，是公司用实实在在的未分配利润来分配给投资者的，是公司完全无法虚造财报来实现的。股利其实就是公司用实在的行动来表达自己的盈利实力，同时在不影响资产的情况下为投资者带来实在收益的过程。
假设，一个股票总资产为100元，每年稳定派息10元。按照股利只是投资者的钱从左手倒右手的过程，那么该股票在10年派息完毕后，它的价值就只值0元了，因为它的总资产就是100元，10次以后从左手全部倒到右手了。但是，很明显，每年还能稳定盈利10元的公司，它的价值完全不可能是0元呀，这是不符合常识的。所以，股利只是投资者的钱从左手倒右手的说法是不正确的。我们可以将股利简单地看成厂房出租后每年收到的租金，分红以后的股价除权其实是非常宝贵的投资机会，你购买的股票价格降低了，可公司赢利的能力并没有降低，你明年仍然可以安稳地收到同样的股息分红，相当于你以较低的价格买入了一台持续挣钱的机器。
价值回归带来的价格升幅，这是大家常见的一个股票盈利方式。它的投资之道也很简单，就是用白菜价买黄金。
要注意的是，股利分红其实比价值回归要重要得多，它不被股市波动所影响，仅与企业的业绩有关。投资一个有稳定收入的高股利股票，你就能静静地穿越牛熊持续稳定盈利，并且不被账面上的股票价格大起大落所影响。
4.6 价值投资者眼中的企业成长性
市盈率、市净率超低而股息率、分红率超高的股票，早晚有一天会实现价值的回归，即使不回归，它也没有深跌的可能。
企业的基本面
- 现实的基本面，价值派
- 未来的基本面，成长派
交易心理分析派的两个重要论述
- 投资证券是一项概率游戏
- 未来的市场是不可预测的
价值投资者不是不重视企业的成长性，只是因为无法预测未来，而不得不重新退居保守——关注现实，实在是价值投资者无奈境况下不得不为的事情
攻守平衡的策略，方法是组合与波段
- 在股灾中买入低估的大烂臭进行避险，组成自己的初步底仓——这个底仓，因为低估值，高股息，首先能保证不死，其次保证在不死的前提下定期获得现金流——分红
- 将分红与日常现金流投入到目前来看是两低一高，但是市值较小的成长公司上。也就是那些仍然符合价值低估，仍然可以长期拥有，但有一定成长性和潜力的小公司。
最终达到，大烂臭鱼高成长的比例大概为五五开的比例，这就是仓位的调整。
如果，大烂臭从短期来看被技术分析认为是一个冲上了一个较高的高位，你可以尝试做一个波段的操作。将大烂臭中的一部分取出来，获取价差收益，注意，这个价差收益必须足够大（能覆盖两年的股息收入，以保证两年内价位会大概率下跌到同一位置）。然后将这部分钱投入到高投资机会的地方，或者是同类股票，或者是债券，又或者是货币基金。
这样做的话，如果操作失败，这个大烂臭的价格将会两年内继续往上攀升，且从未跌入到你卖出的位置，你失去了重新买入这台挣钱机器的机会，永久失去这个挣钱的机器。但是这个概率比较低，并且这两年内购入其他低估资产带来的收益会稍微补偿你未来两年后的损失。如果操作成功，这个大烂臭的价格将会在两年内跌入到你买入的位置，你可以重新买入你原来的股票，这个挣钱机器还在你手上，并且你的占比股票越来越多。这就是波段的操作，无论结果是如何，你的收益都是正的，只是多的还是少的问题。
4.7 分散与仓位
乘九法则
- 岁数乘以9得出年龄下的投资比例。例如，20岁时，2＊9=18，留下18%现金，82%进入股票投资。80岁时，8＊9=72%，留下72%现金，18%进入股市。
- 大盘指数乘以9得出指数下的投资比例。例如，2000点时，2＊9=18，留下18%现金，82%进入股市。8000点时，留下72%现金，18%进入股市。
仓位控制的目的是让你的投资组合既欢迎涨，也欢迎跌——上涨，你有足够的仓位，不会踏空；下跌，你手中还有足够的现金，那意味着你能借机不停地摊低持仓成本。
分散的最首要目的不是超额利润，而是资金的安全。当然我们也可以换一种更吸引人的说法，叫“在确保资金安全的前提下尽量追求利润最大化”
4.8 穿越牛熊
交易系统的容错性是交易系统能否成功的必要条件。因为市场是不可预测的，即使是一个成功的投资者，十次预测都会有两三次是错误的。但是，拥有好容错性的系统，保证这两三次的预测连续失败都不会影响你全部的投资结果。
- 严格的仓位控制
- 合理的股票组合
- 进可攻，退可守的操作计划
- 严格执行的操作纪律
严格的仓位控制
现金是你的防守，股票是你的进攻。始终保持现金在手上，那么即使黑天鹅来了也不怕，因为你还能继续补仓。始终保持股票在手上，那么牛市突然来了也不怕，不踏空，利润仍然可以收割。例如，你在3000点保持仓位(90%的现金，10%的股票)，你预测未来是要继续上涨的，所以你继续买股票，但根据乘9法则，你最大只能买82%的股票，所以，你加仓到82%的股票。结果预测失败，真的下跌了。但是仓位控制保证了你还能用27%的现金来继续降低股票成本，不至于被套牢。但是，如果没有仓位控制的话，你在3000点时将仓位加到90%，你将损失非常惨重。如果反过来，你在3000点保持仓位（10%的现金，90%的股票），你预测的是未来继续下跌的，但又根据乘9法则，你最大卖出到82%的股票，你无奈地减仓到82%的股票。结果预测失败，市场反而上涨了，你的82%股票给你创造了利润。但是，如果没有仓位控制的话，你在3000点时将仓位减到10%，你将踩空一波大的行情。仓位控制保证了，预测上涨失败时，你还有现金补仓，预测下跌失败时，你还有股票没有踏空，利润还能收割。
引申出去，如果你购买的是中国人寿，你预计中国人寿价格跌落到1倍市盈率时就是黑天鹅，10倍市盈率时就是天花板。那么在3倍市盈率的位置，你的仓位控制应该为27%现金，82%的股票。同理，你可以根据其它股票，来设定黑天鹅价格，和天花板价格，根据当前价格，黑天鹅价格，和天花板价格三者来确定当前股票的仓位应该是多少。
合理的股票组合
通过分散股票组合，并且保证不同标的间关联性降到最低，就能保证系统的收益方差为最小值。但是，要注意，行业不要超过5个，个股不要超过10个，个股仓位不要超过25%。行业太多，个股太多，会造成研究的注意力分散。
将鸡蛋放在多个篮子中，但也要保证鸡蛋的数量在你精力可控范围内。就能保证即使黑天鹅发生了，也只是影响部分的篮子，而不是整个篮子，从而降低系统发生整体风险的概率。
进可攻，退可守的操作计划
保证操作计划都是进可攻，退可守的
严格执行的操作纪律
严格执行
4.9 股市定位与参照系
股市行情的定位指标
- 证券化率，股票总市值和国家GDP的比率。在证券化率60%～70%间即可入市，低于40%以后可以疯狂入市，证券化率接近或达到100%时就应该考虑大幅退出，达到120%时坚决全部退出。
- 总体市盈率（市净率），沪深的总体市盈率常在10倍到60倍间波动，10与60都是极端估值，靠近都是最佳的买入或卖出时机。
- 历史前值，每一轮行情底部都在抬高，顶部都有突破。
- 国家大政，每轮牛市的启动，都能找到政府的影子。
- 股民心理，观察两个宏观数据，股票开户数量与基金开户数量。当新入市股民数量屡创新高，那就意味着股民心理乐观到了极致，而这基本上也就意味着行情高点的到点。谨慎的投资者应该选择离场避险，反之亦同。
看盘秘籍，强迫只在中午和晚上看盘。
- 看银行人员折腾了半天还是不懂股票开户时，果断买入。因为这是股市大底。
- 看银行人员在忙于众多客户陆续来开户时，果断买入。因为牛市才刚开始，人气刚恢复，这只是牛市的回调。
风向标与参照系
- 李大霄，首席分析师，难得的坚持价值投资理念的分析师。
5 价值投资的原理
5.1 寻找失衡
市场先生是一个脾气不定的人，同样一只股票，高兴时，他会给一个过高的价格，不高兴时，他则会给一个过低的价格。也就是说，市场常常因为市场先生自身的古怪脾气而处在某种程度不定的失衡状态中。
如果以定投的方式投资股市，你将获得股市的绝对平均收益，但是当你以失衡的角度投资股市，你将获得超过股市的平均收益。你的额外收益来自于失衡时人们失去理性的代价。
失衡形成的原因与过程推导
- 普通人中，对某项事物的认知判断，往往来源于印象，而不是来源于科学，冷静，理性的分析和计算。
- 刻板印象，让人保持着原有的印象，这对判断事物有着简洁快速的力量。可是它推导和产生的逻辑起点，有可能是正确的，但是随着时间的改变，逻辑已经改变了，但仍然保持着原来的论点，就会造成巨大的问题。
失衡的主要形态
- 时空的错配形态，“一带一路”，“国企改革”，“经济转型”，“互联网+”等政经战略，一旦发布，相关主题股票就会大幅上升，可是，这些战略都需要非常长的落地时间才能实现的，并不可能一蹴而就。拿未来几年、十几年、甚至几十年后的业绩想象力来炒作和支撑今天的股价，这能不发生时空错配的问题吗？
- 题材的错配形态，奥巴马上台，澳柯马涨停，题材与标的完全是乱点鸳鸯谱的错配，不造成股市的严重失衡才是怪事。
- 情绪的错配形态，牛市需要冷静，谨慎，熊市需要激动，疯狂，但事实上，大多数人的做法与之相反。
牛熊是一种失衡的状态，是失衡的其中一个表现形式，发现失衡才是发现投资机会的关键。
寻找失衡
- 标的间的失衡，同一板块间的不同股票间，常常会发生失衡，从而为投资带来机会。
- 板块间的失衡，金三胖和神板的失衡，金三胖业绩良好，可价格被超级低估。神板业绩恶劣，可价格却捧上了天。同理，新能源股票，与传统的煤炭，石油为代表的传统能源企业。
- 市场间的失衡，同一家企业，就不同的市场，就有完全不同的价格，这就是A股与H股现有的现实。
- 品类间的失衡，股票，债券，贵金属，他们的投资机遇总是在不断地轮动，不断地失衡。
5.2 策略之顺势而为
顺势而为的意思，不是看着趋势而动，看到升而买，看到跌就卖。这里的势是指环境，顺是指常识。顺势而为，是指看清形势，根据常识而动。
看清形势，看清现在是牛市，还是熊市，常识就是熊市买，牛市卖。市场是升是跌没有关系，目光更宏大一点，现在是市场是牛还是熊。
- 顺势而为的潜在含义就是承认我们无法预测，更无法改变市场。
- 立足于低一点认识，我们可以感知到“测量水温，辨识牛熊”的重要性
- 寻找失衡，以求平衡，是投资者对顺势而为策略的最深刻应用
- 不忘常识，方能顺应市场、”战胜“市场
做人也是一样，有人贪钱，有人贪色，有人贪面，他们是好是坏不重要。重要的是看清楚他们是怎么样的人，然后用什么样的手段来和他们打交道。贪钱的给钱，贪色的给色，贪面的给面，我们顺着他们的性格来做事，就是顺势而为。
5.3 最后的障碍
高明的投资者，玩来玩去，最后发现所谓的投资，玩到最后玩的还是心理。
恐慌
- 人人都谈大熊市
- 人人都谈经济危机
- 大多数人，包括基金，机构，都不看好低估值的“大烂臭”
理想状态
- 终胜思想，市场什么都会发生，未来是不确定的，我们按照常识来选股，按照概率思维，乐观精神，终胜心态来确保自己最终还是会胜利的。
- 永远不要被短期情绪控制，波动是市场的天然规律，投资是一项长途跋涉。
- 低点兴奋，高点冷静。
- 找到最舒服的姿态面对市场
- 放弃暴富梦想，不疾而终，静水流深
什么时候买卖股票
- 在股价包含了最悲观预期的时候买股，股票因为悲观（破产）而大幅下跌，买入。
- 在股价包含了最乐观预期的时候买股，股票因为乐观（产品全球热卖）而大幅大升，卖出。
5.4 投资与人生
- 永远不要忘记我们投身股市不是为了炒股而炒股，也不是为了投资而投资，它的终极目的就是为了将来能够更好地生活
- 生活中处处有价值投资，花一点心思，用一点耐心，花最少的钱，办最多的事儿
- 人生就像投资，当你在人生最低点时，无论你往哪个方向走，你都是成功，你都是在上升的
5.5 关于人性的思考
整体策略
- 坚持投资不投机的原则
- 坚持长线投资、放弃暴富思想的原则
- 坚持基本面、忽略消息面的原则
- 坚持低估是王道的原则
- 坚持分散投资的原则
- 坚持组合模式、反对重仓单只股票的原则
- 坚持乘九法则下的仓位控制原则
- 坚持低点兴奋、高点冷静的心态管理原则
- 坚持终胜思想、不为短期情绪控制的原则
- 坚持定期体检、保持动态平衡的原则
6 总结
腾爸爸的总体投资策略为：
- 买入三低一高的永续性企业，在熊市中利用分红来保持最低收益，在牛市中利用价差来博取超额收益，而每年都会取一部分数量来做作波段操作。每年会做一些这样的企业大多为处于成熟期的有宽厚护城河的大蓝筹企业，投资策略相当稳妥。
- 永远往低估处流动。当牛市中清仓获取到收益后，就逐渐将资金投向价值低估的地方，港股，黄金白银，债券，房地产，这些都是可选的投资标的。
- 分散投资。现金，黄金白银，债券，股票行业，将金钱尽量分散在多个相关性较低的标的上，以减少风险。
腾爸爸属于非常经典的价值型投资者，只投向低市盈率，低市净率的永续性企业，只要求企业未来的盈利保持稳定，而不要求大幅的盈利成长性。然后，利用牛市的狂热特性，利用价差获取这类永续性企业超额收益，然后转投其他市场的低估标的。策略非常稳妥，确定性好，收益也很出众。唯一的缺点是，在慢牛的市场中会非常吃亏，如果下一次牛市是个长达数年的牛市，这类几乎0成长的企业它的价差也是非常小的，这会造成整体收益下降到股息的水平。
推荐的股票
银证保：四大银行，中国平安 食品：张裕，贵州茅台，五粮液，现代牧业，蒙牛牛奶，光明乳业，承德露露，西王食品，双汇发展 能源：瓮州煤业，中国石化 成长：雅戈尔，九芝堂，长园集团
推荐的书籍
《股票投资者的分类标准》 《聪明的投资者》 《投资心理学》 《手把手教你读财报》 《论势》 《巴菲特的护城河》 《货币战争》 《交易心理分析》 《投资中最重要的事》
- 本文作者： fishedee
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